L’<€STR>, lancé en octobre 2019, s’écarte du mode de calcul historique de l’Euribor en se basant uniquement sur les transactions réelles et non sur des estimations de marché. L’Euribor, lui, subsiste comme principal taux de référence pour une multitude de prêts à taux variable en zone euro, malgré les réformes successives visant à renforcer sa fiabilité.
La coexistence de ces deux indices génère des écarts de valeur et de volatilité, qui influencent concrètement les conditions de financement aussi bien pour les entreprises que pour les ménages. Les banques adaptent leurs offres selon les particularités de chaque taux, ce qui modifie la nature même des produits financiers proposés.
Les taux de référence : comprendre leur rôle dans l’économie
Dans le système monétaire, chaque taux de référence joue le rôle d’indicateur pour les marchés financiers mais aussi pour l’économie réelle. Que ce soit le taux d’intérêt servant de base aux crédits ou la référence des investisseurs, ces indices façonnent les choix stratégiques des banques et des entreprises. Dans la zone euro, l’Euribor et le €STR orientent la circulation des capitaux, encadrent la rédaction des contrats et témoignent du degré de stabilité du secteur financier.Des institutions comme la banque centrale européenne ou encore la banque de France suivent ces taux de près. Elles s’en servent pour piloter la politique monétaire, réguler la quantité de monnaie disponible et influer sur la croissance économique. Ainsi, le taux interbancaire détermine le coût de nombreux produits : crédits immobiliers, emprunts pour les entreprises, taux d’usure ou taux d’intérêt légal.
Voici les fonctions principales de deux références majeures :
- Euribor : utilisé pour les prêts de moyen à long terme entre banques de la zone euro.
- €STR : taux quotidien reflétant le coût réel du financement d’un jour à l’autre.
Les taux à terme comme l’Euribor se distinguent des taux overnight tels que le €STR, à la fois par leur durée de référence et leur mode de calcul. Les établissements financiers de la zone euro s’appuient sur ces repères pour fixer le prix de l’argent auprès de leurs clients comme pour eux-mêmes. Tout l’enjeu réside ici : entre la stabilité voulue par les autorités monétaires et la nécessité de réagir rapidement pour les acteurs économiques, chaque mouvement du taux d’intérêt de référence trouve un écho dans l’ensemble du système.
Pourquoi distingue-t-on l’Euribor et l’€STR (Ester) ?
La séparation entre euribor et €STR, ou ester, répond à une logique profonde, bien loin d’une simple subtilité technique. L’Euribor, acronyme de euro interbank offered rate, correspond à la moyenne des taux auxquels les grandes banques de la zone euro se prêtent de l’argent pour des périodes allant d’une semaine à douze mois. À l’inverse, le €STR (euro short-term rate), sous la supervision directe de la banque centrale européenne, représente le coût effectif du financement au jour le jour sur le marché interbancaire.La différence de durée s’accompagne d’un usage spécifique. L’euribor sert de référence à la fois pour les crédits immobiliers, les produits dérivés et de nombreux prêts à taux variable. L’ester, mis en place pour succéder à l’eonia, est devenu le taux de référence pour la gestion de la trésorerie à court terme, la valorisation des swaps ou la tarification de contrats financiers à échéance très brève. Ce nouvel indice s’appuie sur des transactions effectives, tandis que l’Euribor conserve une part d’estimation déclarative de la part des établissements.L’essor du €STR s’inscrit dans un mouvement global de réforme des indices de référence : on retrouve la même tendance avec le sofr aux États-Unis, le sonia au Royaume-Uni ou le saron en Suisse. L’objectif ? Renforcer la transparence, limiter les manipulations et offrir aux marchés une assise tarifaire ancrée dans la réalité des échanges financiers.
€STR et Euribor : définitions, modes de calcul et différences clés
Pour bien distinguer l’euribor de l’€STR, il faut s’intéresser à leur méthode de calcul, leur périodicité et leur usage.
L’euribor (euro interbank offered rate) correspond au taux d’intérêt appliqué lorsque de grandes banques européennes se prêtent mutuellement des fonds pour des durées variant d’une semaine à douze mois. Son niveau est déterminé par une moyenne des taux communiqués chaque jour par un panel d’établissements, après suppression des valeurs les plus extrêmes. Ce taux reste la référence pour les prêts immobiliers à taux variable, certains produits dérivés et une large gamme de contrats financiers.
Le €STR (euro short-term rate), aussi appelé ester, a été instauré par la banque centrale européenne en remplacement de l’eonia. Ce taux reflète le coût des transactions non garanties réalisées la veille sur le marché interbancaire. À la différence de l’Euribor, il s’appuie exclusivement sur les opérations réellement conclues, collectées auprès d’un large panel de banques de la zone euro.
Pour résumer les distinctions clés entre ces deux indices :
- Euribor : taux basé sur plusieurs échéances (de 1 semaine à 12 mois), déterminé à partir des taux communiqués par des banques sélectionnées.
- €STR : taux unique pour le court terme (overnight), calculé à partir de transactions effectives et géré par la banque centrale européenne.
Cette dualité structure l’architecture financière européenne : l’Euribor perpétue la tradition des taux interbancaires à terme, tandis que le €STR incarne une exigence de transparence et un lien direct avec la réalité du marché monétaire.
Quels impacts pour les particuliers et les entreprises face à l’évolution de ces taux ?
Quand un taux de référence comme l’euribor ou le €STR bouge, les répercussions se font vite sentir dans le quotidien des ménages et la gestion des entreprises. Une hausse de l’euribor entraîne une augmentation du coût des prêts immobiliers à taux variable : la mensualité grimpe, et les nouveaux dossiers de crédit s’ouvrent à des conditions plus strictes. À l’opposé, si le taux interbancaire recule, les emprunteurs respirent un peu mieux.
Pour les entreprises, la variation de ces indices de référence influe directement sur la trésorerie, la gestion de la dette ou la mise en place de stratégies de couverture. Un taux d’intérêt en hausse augmente le coût de l’argent, freine certains investissements et peut fragiliser les sociétés les plus exposées à l’endettement variable.
Voici deux exemples d’effets concrets liés à ces évolutions :
- Assurance vie : la rémunération des fonds euros, liée aux marchés obligataires, dépend indirectement du niveau des taux de référence. Une hausse des taux peut, avec un certain décalage, améliorer le rendement proposé aux épargnants.
- Produits dérivés et contrats financiers : chaque variation du €STR ou de l’euribor modifie la valorisation des swaps, options et autres instruments indexés sur ces taux.
La banque centrale européenne ajuste l’accès à la liquidité et pilote la politique monétaire grâce à ces repères. Les décisions prises à Francfort ou à Paris se répercutent sur toute la zone euro, influençant l’offre de crédit, le rendement de l’épargne réglementée ou même la gestion du livret A. Les banques, quant à elles, font évoluer leur politique commerciale et la gestion de leur portefeuille de clients en fonction de ces mouvements.
Ce jeu entre indices, banques et épargnants dessine le tempo de la finance européenne. Si demain un nouveau taux de référence s’impose, c’est toute la partition du crédit et de l’épargne qui pourrait bien changer de rythme.
